(주)컨트로맥스 투자이야기

오늘은 벤처투자조합 결성 이후 첫 투자를 집행했던 (주)컨트로맥스에 대한 내용을 조금 적어볼까 합니다. 투자 당시 작성했던 투자심사 보고서의 내용을 그대로 활용해서 적어보겠습니다.

 

회사 개요

회사명	주식회사 컨트로맥스
대표이사	하덕주
주소	- 본점 : 대전시 유성구 은구비남로33번길 47-8, 6층 - 공장 : 경남 창원시 성산구 월림로67번길 5
업종	- 항공기, 자동차, 선박 등 관련 산업용 장비 및 부품류의 자동측정 및 제어장치 제조업 - 항공기, 자동차, 선박 등 관련 산업용 장비 및 부품류의 엔지니어링 및 컨설팅 서비스업 - 항공기, 자동차, 선박 등 관련 산업용 장비 및 부품류의 공학 연구개발 서비스업 - 항공기, 자동차, 선박 등 관련 산업용 장비 및 부품류의 소프트웨어개발 및 공급 서비스업
주요제품/서비스	- 항공기 일체형 전기식 구동장지 및 제어장치 - 항공/수송, 자동화로봇 연구개발 및 엔지니어링
종업원수	총 21명 (국방과학연구소, 대한항공, 한국항공우주산업 연구원 중심)
설립일	2014.11.03
자본금	759,540,000원

 

펀드개요

집합투자기구	블루버스 드림메이커 벤처투자조합 제1호
운용 담당자	대표 펀드매니저 : 김세연  - 학력사항   . 성균관대학교 경영학   . 성균관대학교 경영학 석사  - 경력사항   . 한국투자증권 WM전략부   . 헤이스팅스자산운용 투자운용실 이사   . 타이거자산운용 VC팀장
담당 심사역	심사역 :  Horim Han - 학력사항 _ The University of Michigan - Ann Arbor . Bachelor of Science in Engineering, Aerospace Engineering . Master of Science in Engineering, Aerospace Engineering - 경력사항   . Raytheon Space and Airborne System Senior Engineer   . Toyota Technical Center   . Orbital Sciences Corporation   심사역 :  김성욱 - 학력사항 . 한양대학교 전기컴퓨터공학 . 한국과학기술원(KAIST) 전자과 석사 - 경력사항  . SK하이닉스 선행설계  . 이야미디어 CTO  . 써치엠 CTO
펀드유형	벤처투자촉진에 관한 법률에 따른 벤처투자조합

 이중 김성욱 심사역은 중도에 퇴사하여 현재는 "재난안내 조기경보  프로그램"을 개발하고 있습니다.

 

주요인력

성명	직책	주요 경력
하덕주	대표이사	- 국방과학연구소 항공기기팀 선임 - 씨케이랩 연구소장 - 컨트로맥스 대표이사 - 부산대학교 기계공학 석사
구자용	고문	- 국방과학연구소 유도무기구동장치 실장 - 민군협력진흥원 전문위원 - 퍼스텍 부사장 - 컨트로맥스 고문 - 충남대학교 기계공학 박사
조현철	상무	- OTIS엘리베이터 - KM-eng - 컨트로맥스 공장장 - 부산대학교 기계공학
심주영	이사	- 한국항공우주산업 연구원 - 대한항공 항공기술연구원 - 컨트로맥스 연구소장 - 부산대학교 기계공학
황재규	이사	- LG산전 - 텔코정보통신 - 스마텍 - 컨트로맥스 기술연구소장 - 카이스트 전기전자 석사
채문석	팀장	- 삼성테크윈 - 대한항공 항공기술연구원 - Martin Aircraft - Kittyhawk - Lilium - 컨트로맥스 연구개발팀장 - 광주 과학기술원 정보통신공학 석사
서민수	책임연구원	- 스마텍 - 씨케이랩 - 한화에어로스페이스 연구소 - 컨트로맥스 기술연구소 책임 - 금오공대 전자통신공학 석사
이상철	부장	- 공군대위 - 포스코아이씨티 - 대한항공 기술연구원 - 컨트로맥스 경영지원팀장 - 중앙대 경영학 석사

항공기(무인기 포함), 미사일 등의 개발경험을 갖춘 기술인력 중심으로 인력이 구성되어 있습니다.

 

사업전망

도심형 항공기는 도시인구의 증가와 도로교통 혼잡, 화석연료 사용에 따른 환경오염 문제를 해결할 수 있는 미래형 교통수단으로서 주목을 받고 있습니다. 기존 항공기 대비 작아진 기체 크기와 수직이착륙(VTOL) 항공기술을 통해 2030년 이후 본격적인 상용화 단계에 접어들 것으로 전망하고 있습니다.

 

국내시장 현황

국내에서는 민간의 기술투자에 맞춰 정부가 지원하는 단계별 전략을 수립하고 있으며,  20년 6월 K-UAM로드맵, 21년 3월 K-UAM기술로드맵을 발표하며 향후 계획을 구체화 하고 있습니다.

 

투자회사 경쟁력

도심형 항공기 산업은 기체개발 및 제작사, 운송사업자, 교통관리 및 서비스 공급자, 버티포트 운영자, 부가서비스 제공자 등으로 구성이 될 것으로 전망하고 있습니다. 투자기업은 이중 가장 핵심적인 영역 『기체개발 및 제작사』에 대하여 UAM 기체의 기동에 필수적인 부품인 ‘액츄레이터(Servo Motor)를 공급하는 역할을 담당하게 됩니다.

특히 기체에 대하여는 실증단계에서부터 기체인증을 진행해야 합니다. 시험비행과는 다르게 기체인증은 주어진 기술적인 요건들을 충족해야 하는 단계로써 기존 설계나 시험비행 단계에서 사용하던 RC모터 기준으로는 정해진 요건을 충족할 수 없습니다. 필연적으로 고스펙의 서보모터를 사용해야 합니다. 현재 항공 및 군수분야 요구조건을 충족시키는 신기술 인증 액츄레이터 생산기업은 국내에서 투자회가 유일하며 전 세계적으로도 일체형 액츄레이터를 생산하는 주요 경쟁기업은 3개사에 불과합니다. ( 항공기용 서보모터를 생산하는 기업은 전 세계적으로 약 20여개 업체에 불과할 정도로 제한적)

특히 미국의 MOOG社는 글로벌 기업으로 대한민국 육군이 운용중인 군단급 정찰용 드론인 “송골매”의 서보모터를 납품했던 대표적인 서보모터 생산회사 입니다. 해당 제품과 가장 유사한 스펙을 갖춘 당사의 제품 라인업중 ServoMax 150제품과의 스펙비교 결과 회전력, 각도조정, 경량화, 제품수명 등의 수치에서 당사의 제품이 비교우위의 수치를 나타내었습니다.

Specification	MOOG 863	ServoMax 150
MECHANICAL
Rated Torque (N-m)	11.83	13
Max. Operating Torque (N-m)		20
Angular Backlash (deg)
Control Accuracy (deg)	≤ 0.5	≤ 0.3
Max. Angle Range (deg)	±45	±170
Rated Speed (deg/sec)		160
No Load Speed (deg/sec)		170
Mechanical Angular Stop		Multi-Turn Optional
PHYSICAL
Volume (cm^3)		426.11598
Weight (gram)	907	839
Operating Temperature (°C)		-40 ~ 71
Gear Material	Stainless Steel	Stainless Steel
Case Material	Aluminum	Anodized Aluminum
RELIABILITY
Mean Time Between Failure (hours)	500	2000
Service Life (Cycles)		500,000 ~ 2,000,000
EMI Filter		Yes
Jittering Minimization Algorithm		Yes
ELECTRICAL
Bandwidth	미공개	5 Hz @ 2 deg Sine wave
Rated Power (W)		70
Rated Max Operating Power (W)		0
Motor	Brushless DC Motor	Brushless DC Motor
Operating Voltage (VDC)		18 ~ 31
Rated Current (Amp)		2.5
Peak Current (Amp)
Processor	DSP	DSP
Contactless Position Sensor	Yes	Yes
Interface		Dual CAN
Connector		Circular
STANDARDS
MIL-STD-810G (美국방성 밀리터리 테스트_전자)	별도 산업용테스트 수행	Yes
MIL-STD-461F (美국방성 밀리터리 테스트_환경)	Yes	Yes
ITAR Restricted (美군수품 수출제한 규정)	Yes	No
AS9100 (항공우주 품질경영 시스템)	Yes	Yes

 

현재 송골매는 투자회사의 제품을 납품받아 신형 기체가 생산되고 있습니다. 그리고 동사의 제품들은 더 다양한 분야의 무인기 탑재를 위한 납품계약을 체결하고 양산체계에 돌입하였습니다.

 

하지만 당사가 갖게 될 가장 결정적인 비교우위는 미국의 International Traffic in Arms Regulations 규정으로 M社의 제품은 해외로 수출할 경우 미국 정부의 승인을 거쳐야만 판매가 가능하여 유럽과 중동 등의 방산 및 UAM 시장 진출에 있어 당사에게 유리하게 작용할 가능성이 높습니다.

 

투자분석

투자회사는 비록 업력은 오래되었으나 한정적인 방산수요에서 벗어나 민간수요에 대응하기 위한 첫 양산에 돌입을 하였습니다. 이에 미래의 실적을 기반으로 경쟁기업과의 비교분석을 통한 투자분석을 수행하였습니다.

회사명	서보모터	UAM 기체	상장	비 고
LG이노텍	0	X	0	차량용 브레이크, 스로틀, 변속기
삼성전기	0	X	0	반도체 제조장비, 로봇 관절부위
제룡전기	0	X	0	CNC 선반기계
아날로그디바이시스	0	X	0	의료기기 등
Moog Inc	0	X	0	항공기 기체제어 및 엔진제어
Hitec	0	X	X	완구 및 소형장비
Pegasus Actuators	0	X	X	산업용/항공기용 서보모터
Volz Servo	0	X	X	산업용/항공기용 서보모터
Joby Aviation	X	0	0	2009년 개발착수, 2019년 시험비행
Ehang	X	0	0	세계 최초 드론택시 공개
Lilium	X	0	X	고정익 기체 연 400대 양산시설 구축중
Volocopter	X	0	X	11년 유인비행 성공, 1천회 이상 테스트
Bell	X	0	x	46년 최초 상용 헬리콥터 개발
현대자동차	X	0	0	우버와 협력, 5인승 기체 개발예정
한화에어로스페이스	X	0	0	오버에어 투자를 통해 기체개발 진행중
한국항공우주	X	0	0	항공기 및 무인기 개발/양산
베셀에어로스페이스	X	0	X	2인승 경량항공기 개발경험
플라나	X	0	X	5인승 기체 개발중
파이버프로	X	X	0	군수용 IMU(자세제어센서) 납품

회사명	당기순이익	주식수	주당순이익	기준주가	PER
MOOG Inc	4,316	67,925,716	6,354	121,063	19.05
한국항공우주	1,159	97,475,107	1,215	46,104	38.77
한화에어로스페이스	1,520	50,630,000	3,002	99,581	33.17
파이버프로 *	44	32,854,225	679	2,764	20.64
평균					27.91

 

상기 최종 선정그룹의 평균 PER에서 30%을 할인율을 적용하고, 상장시점까지의 투자지분 희석률을 40% 수준으로 감안할 때 26년도 실적기준으로 멀티플은 5배 수준을 기록할 것으로 추정하고 있습니다.

 

특히 투자 이후에 해당기업은 "방산혁신기업 100"에 선정되는 쾌거를 이루었으며, 공격용 드론분야에서 세계 최고수준의 기술력을 자랑하는 IAI(이스라엘항공우주청) 와의 신형 서보모터 공공개발 계약을 체결하는 등 빠르게 성과를 나타내고 있습니다.

 

회사는 향후 정밀작업용 로봇팔의 구동부위에 필요한 소형 서보모터의 개발도 진행하고 있어 기존의 우주항공 분야 외에도 로봇분야로의 진출도 계획하고 있어 여러모로 좋은 성과를 나타낼 것으로 기대하고 있습니다.